В последнем обзоре по развитым рынкам от 16 июня мы писали, что американские индексы начали новый рост после локальной коррекции. За эти две недели индекс S&P500 обновил свои исторические максимумы, при этом развивающиеся рынки остаются в боковом движении, но как нам кажется, что это только накопление сил перед следующим прыжком.
Традиционно начинаем обзор с глобального взгляда, чтобы понять общее настроение на фондовых рынках. На прошлой неделе четко началась вырисовываться раскорреляция внутри развитых площадок: европейские индексы начали коррекцию, при этом американские индексы больше росли, чем падали.
Когда смотришь на график S&P500, то становится уже скучно наблюдать одну и туже картинку последние 2 года, а именно, планомерный рост без каких-либо значимых коррекций. Индекс растет на любых новостях: если выходит плохая новость, то через 2-3 дня падения инвесторы начинают все выкупать, так как плохая новость является сигналом о продолжении монетарной мягкой политики ФРС. Если выходит хорошая новость, то никто не думает о сокращении этой программы и в итоге, рынки растут просто сильней. Какой-то замкнутый круг.
Индикатор MACD в соотношении «Акции/Облигации» по-прежнему находится в бычье зоне, что означает покупка любых откатов.
В прошлом обзоре появлялась вероятность ослабления силы технологического индекса в паре «NASDAQ/S&P500», но ситуация выправилась и сейчас сигнал «только buy», хотя на индикаторе MACD самого индекса NASDAQ Comp. появляется дивергенция. Но пока технологический индекс обгоняет S&P500, говорить о развороте преждевременно. Пузырь продолжается&
В соотношение NASDAQ к широкому индексу мы также видим, что уровень сопротивления был благополучно пробит вверх.
В соотношении «акции к длинным облигациям», которое показывает поведение таких игроков, как пенсионные и страховые фонды, т.е. участников с длинными деньгами, мы видим, что соотношение зажато в узком диапазоне, после пробоя верхней линии. Скорее всего уже на этой неделе боковик будет пробит вверх.
На этом графике мы хотим вам показать еще один пример пузыря или правильней сказать, как могут расти активы на фондовом рынке. Это график бросовых облигаций (высокорискованных). Обратите на динамику роста, с начала года здесь вообще никаких коррекций не наблюдалось. Это говорит о том, что инвесторы уже покупают все подряд.
Теперь перейдем на к европейским площадкам. Ранее мы показывали, что соотношение «европейские/американские акции» было зажато в сужающуюся консолидацию после 5-ти лет падения (красная линия). Многие инвестдома писали в своих годовых репортах на 2014 год, что ждут опережающего роста на европейских площадках. Вот мы и посмотрим, насколько они окажутся правы. Но в данный момент пробоя вверх этой консолидации не произошло, и индикатор направился к нижней линии. Мы не удивимся, что выход из этой консолидации будет происходить в сторону предыдущего движения, т.е. вниз.
На развивающихся рынках пока затишье, но это скорее затишье перед бурей. В соотношении к индексу S&P500 уже три раза был отскок от долгосрочной 200-дневной средней. Больше похоже на фазу «передачи активов» и накоплению.
На прошлой неделе индекс развивающихся рынков был в боковике и этом в большей степени способствовал бразильский индекс Bovespa, в котором была неплохая коррекция. Мы надеемся, что на этой неделе произойдет отскок от линии тренда, что также и в соотношении к американскому индексу S&P500 мы увидим отскок от 200-дневной.
Российский рынок все по-прежнему продолжает отставать от общей тенденции развивающихся рынков. RSX на недельном графике продолжает упираться в линию тренда, хотя сырьевой индекс DBC уже давно был нарушен. Если мы увидим такую же картину в RSX, то будем снова наращивать в своих портфелях российскую часть. Кстати, на сегодняшний момент в портфелях наших клиентов мы держим всего три акции: Сургут преф под дивиденды, купили ГМК после отсечки и Аэрофлот небольшим объемом и все это составляет не более 20% веса.
с Liberty Investment Ru / Либерти Инвест Ру